В этой статье автор Stepik Тимур Гайнетьянов разбирает различия между купонным доходом по облигациям и дивидендами по акциям с точки зрения пассивного инвестора. Объясняет, как предсказуемость, риск и горизонт инвестирования влияют на выбор инструмента. Материал будет полезен тем, кто формирует долгосрочную стратегию дохода.
Когда речь заходит о пассивном доходе, вопрос обычно формулируют так: что надёжнее — купоны по облигациям или дивиденды по акциям?
Но это не совсем правильная постановка вопроса. Гораздо точнее спросить иначе: что именно подходит конкретному инвестору — с его целями, горизонтом и отношением к риску.
Звучит, возможно, сложно, но суть достаточно простая, если помнить: акции и облигации — это всего лишь разные инструменты, решающие разные задачи.
Облигации и купоны: предсказуемость как базовая ценность
Купонный доход — это заранее известный денежный поток:
— фиксированный или квазификсированный (привязанный к определённой величине) размер выплат,
— понятный график поступлений,
— низкая неопределённость при качественном эмитенте.
Поэтому облигации часто используют как источник регулярного дохода, который после покупки не требует активного управления.
Но у такой стабильности есть цена.
Купоны:
— фиксированные — не растут со временем,
— а привязанные к ставке — будут снижаться вслед за ключевой ставкой (в отличие от цен в магазинах, которые за ставкой не снижаются).
То есть реальные выплаты постепенно обесцениваются инфляцией.
На длинной дистанции (3–5 лет и более) облигации хорошо решают задачу стабильности, но слабо решают задачу роста пассивного дохода. Фактически это зарплата «без индексации». Если такой формат устраивает — это нормальный и осознанный выбор.
Дивиденды: меньше предсказуемости, больше потенциала
Дивидендные выплаты:
— не гарантированы,
— зависят от прибыли и дивидендной политики компании,
— могут меняться от года к году.
Это делает их менее удобными для краткосрочного планирования (на год–два). Зато на длинном горизонте появляется ключевое преимущество.
Дивиденды лучше раскрываются со временем, потому что устойчивые бизнесы:
— наращивают прибыль,
— увеличивают дивиденды.
Хороший пример того, как дивиденды раскрываются на длинной дистанции — история выплат Полюс (рис 1). Были паузы в выплатах, но в целом, за 15 лет (с 2010 по 2025) дивиденды выросли почти в 50 раз.
Сама траектория хорошо показывает ключевую идею дивидендного подхода: на длинной дистанции устойчивый бизнес способен наращивать выплаты значительно быстрее инфляции, чего купонный доход по своей природе делать не может.
В отличие от купонов, дивиденды способны расти быстрее инфляции, а через несколько лет владения становятся основным источником роста денежного потока инвестора.
Компании не только перекладывают инфляцию в цены, но и могут расти сами — за счёт увеличения объёма продаж и масштабирования бизнеса.
Ключевое отличие: дивиденды — это стратегия портфеля
Принципиальное отличие дивидендов от облигаций — уровень, на котором работает стратегия.
Если в облигациях можно купить один выпуск ОФЗ и на этом остановиться, то дивидендный подход так не работает. Ставка на 2–3 акции — плохая идея. Отмена или сокращение дивидендов в отдельных компаниях — явление частое.
Поэтому дивидендный доход правильнее рассматривать на уровне портфеля, а не отдельных эмитентов (обычно 10–20 компаний из разных отраслей и бизнес-моделей).
Исторически: отдельные компании действительно могут снижать или отменять выплаты, но не было периодов, когда все дивидендные компании прекращали выплаты одновременно.
Ни во время пандемий, ни в периоды резких кризисов и санкционного шока, ни в моменты масштабных рыночных потрясений.
Что в итоге подходит именно вам?
Отвечая на вопрос «облигации или акции», сначала стоит задать другой вопрос: что подходит именно мне?
Купоны и дивиденды — это не про «лучше» или «хуже». Это про совпадение инструмента с инвестором.
Купоны больше подходят тем, кому важны:
— стабильность,
— предсказуемый доход,
— минимальная эмоциональная нагрузка из-за колебаний цены.
Дивиденды больше подходят тем, кто:
— думает на длинную дистанцию,
— готов к временной волатильности,
— хочет, чтобы пассивный доход со временем учитывал инфляцию и рос.
Для наглядности основные отличия инструментов сведены в таблицу (рис 2).
Обучающие курсы
Если хочется разобраться глубже и понять, как купоны и дивиденды работают на практике, какие у них риски и как выстраивать стратегию под себя, — это подробно разобрано в моих курсах.
«Основы выбора дивидендных акций и создание дивидендного дохода»
Курс про дивидендные акции как инструмент долгосрочного пассивного дохода, а не про игру «под дивидендную отсечку».
Разбираем:
— почему одни компании платят стабильно, а другие отменяют дивиденды;
— как отличить устойчивый бизнес от рискованного;
— как собрать дивидендный портфель, а не набор случайных акций.
«Основы инвестирования в облигации и создание купонного дохода»
Курс про облигации как источник стабильного и предсказуемого дохода.
Разбираем:
— как устроены облигации и из чего складывается доход;
— какие бывают риски и как их контролировать;
— чем отличаются разные виды облигаций.
— Подходит тем, кому важна стабильность и понятный денежный поток.
В Telegram-канале веду прямую трансляцию рабочего процесса по фондовому рынку:
разбор текущих решений, логика выбора активов, принципы управления рисками и практические наблюдения без задним числом и «идеальных» картинок.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
